20080926  抱股安心过长假      今日A股两市大盘小幅高开，三大险股低开低走领跌金融板块，中石油等指标股配合跳水动作，昨日受利好消息刺激的航天军工股雄风不再，跌幅居前，股指随即下滑。下午开盘，平安直奔跌停，带动股指快速下挫，直到2点时半许，万科向涨停冲击，两指才在地产股等的支撑下抬起头来。
    节前最后一个交易日了，政策环境偏暖，周边市场也有乐观的预期。正在美国出访的国务院总理温家宝重申，中国将加强宏观调控的灵活性，保持金融市场和资本市场稳定，这一表态或成为持股过节者的信心来源。当然持股过节也需考虑到一些不确定性的因素，保持必要的谨慎也是必要的，但是，有总理的话垫底，我们似乎不必要担心长假中政策面上会出现负面的音符。
    消息面上值得我们研究的：
    一是美国昨日先后发布三个重要经济指标：第一，首次申请失业救济人数意外飙升至2001年9月11日恐怖袭击事件以来的最高水平，逼近五十万人大关；第二，8月份耐用品订单下降，降幅远远超过预期，且几乎所有种类耐用品订单均出现下降；第三，预售屋数据均表现欠佳。今年8月份的预售屋销量较2007年8月份的水平下降了34.5%，下滑至17年以来的最低水平。“中美两国从未像今天这样拥有广泛的共同利益”，温总理的话也是在提醒我们，要注意美国的经济形势对我们的影响。
    二是小布什在国内发表威胁性讲话称：我们正陷入严重的金融危机，全美经济都处于危险之中。如果国会不批准７０００亿美元大规模金融援助计划的方案，美国将付出更大代价。在此威胁下，经过艰难协商美国国会昨晚就布什政府提出的７０００亿美元大规模金融援助计划达成原则一致。这是令人鼓舞的，美国内市场也确实受到了一番鼓舞，但是，必须看到，美国政府的这一拯救计划剑走偏锋，只是从各家银行收购数额巨大的问题资产，以此修复他们的资产负债状况。诚然，这样或许能使银行挽回损失，拯救方案或许能在一定程度上提振银行资本，但是，该计划本身可能不足以平定信贷市场，市场想看到的是干干净净的银行资产负债表，只有人们对银行的资产负债表的估值感到满意，只有投资者对美国金融体系整体状况达到同样的满意程度，情况才能逐渐恢复正常。如果政府以高于市价的价格收购不良资产，那么拯救方案可能就无法达到效果。这会导致银行保留下来的资产维持虚高估值。可能的结果就是，市场仍然不信任银行的资产负债状况。但如果政府以保守的市值价位收购这些资产，就可能会引发金融体系更多的损失，从而进一步加剧资本需求。
    资本匮乏正是这场危机的核心问题。靠一笔巨款本身无法恢复市场信心，任何拯救方案如果不能直接解决资本短缺的问题，就有可能失败。拯救方案也只是朝着解决这一问题方向迈出了一小步，因此，市场也不一定会朝着山姆们所希望的那样迅速提振市场信心。

20080926 早市一句话  美国国会昨晚就布什政府提出的７０００亿美元大规模金融援助计划达成原则一致，受此鼓舞，除伦敦指数是低开高走外，其它美欧主要指数是高开高走。今天A股两市完全应该也完全可以高走，搭上神七，把红旗插向太空迎国庆。

20080925  市场要用艳阳天来庆祝国庆节    昨晚美、欧股市走低，今天周边市也基本上都是低开低走，嘿，还唯有这沪深两市，还顽强拔高，今天的走势还十分地诱人，成交量有效地放大，沪指有效地站在了30日均线之上，上攻有量，调整缩量，还真有一番反攻的态势。下午中国石油和中国联通开始发力，扛起了领涨整个市场的重任。尤其是临近尾盘中信证券的封上涨停，万科、人寿等的配合上涨，给市场是打足了气，看样子明天还是个艳阳天，市场要用艳阳天来庆祝国庆节。
    消息面上：
    一是山姆小侄的7000亿美元金融救市方案存在不确定性。美国122名经济学家致信国会反对这一救援计划，半数以上的美国民众也都反对政府的救援计划。这一计划可能首批仅获1500亿美元，而西方七国集团其他成员国也拒绝参与美国金融救援计划，市场担心越来越重，所以，昨日国际货币市场再度受到重创。
    二是有数据统计显示，本次利好出台后，基金连续两日总体套现近70亿元。正如笔者昨天所述：“沪指到1802点时，政府出台利好救市太过急，而市场反应又太过度，两市全体涨停，真是亘古未见。这样涨，主力可不会高兴，不会支持，反而在冲高过程中主力会着力抛售。”当然，汇金增持三大银行，中石油、中国联通等增持，如果这种增持行为不断扩展到较大范围，无疑会对稳定市场起到积极作用。

20080925早市一句话 昨天晚上美欧股基本上是震荡横盘微跌。汇金增持三大银行，中石油、中国联通等增持，如果这种增持行为不断扩展到较大范围，无疑会对稳定大盘起到积极作用。今日A股两市应该是震荡向上，选择上下方向。

20080924 政府急于救市主力准备不足    今天A股两市大幅低开，权重股全面杀跌。上午钢铁撑台，传媒、农业配合，支持大盘产生一波向上；下午，旅游板块相对活跃，但是权重股不动，对大盘的拖累比较大，幸亏后市有中国联通挺身而出，带动上攻，中国石油也配合发力，才为大盘挣回一点向上的面子，英勇地站上了20日均线，把红旗又插上了2200点。从全天盘面观察，大宗系统逆势减持套现十分地活跃，说明了政府出台的利好，就这样被上市公司或股东的“小非”减持套现稀释了。国庆节前的行情就是这样了，在30日均线压制下，上下震荡向前。
    上周五三大利好：单边收取印花税、央企回购和汇金入市等让广大游资着力炒作了一番。但仔细回想起来，沪指到1802点时，政府出台利好救市太过急，而市场反应又太过度，两市全体涨停，真是亘古未见。两市这样涨，主力可不会高兴，不会支持，反而在冲高过程中主力在着力抛售，一轮行情如果广大主力准备不足，那是不可持续的。9.18以前，大多数主力在一路减仓，9.18沪指到了1800点，部分主力开始吸筹，此刻其实不需要政府救市，两市大盘极可能会在沪指的1800点左右上下震荡，让主力收集到足够的筹码、让市场充分酝酿出热点、让被破坏的技术指标成功修复、让市场人气慢慢恢复等，水到渠成，行情自然会来，在这些充分的准备过程没有完成之前，再好的利多政策、极少数主力拿出吃奶的力气也无法支撑长久的行情。不过，坏事也许可能变成好事，在近些天的急涨急跌中，主力可能利用大幅震荡来完成建仓，并借助后续利好或逼空走势迫使公募空翻多，这种可能也是可能发生的。
    不过，笔者还是一句说过好多次的老话：目前A股面临的许多问题仍未解决，国际金融动荡不会在短期内结束，国内经济增长放缓将，大小非问题还没有从根本上解决，市场信心难以短期恢复，前期套牢盘会随着指数升高而不断涌现等等，都会限制A股的大幅上扬。（欢迎转载，但请注明作者和出处。）

20080924早市一句话： 山姆小侄们遇到大麻烦了，7000亿美元的救援计划在参议院未通过，西方七国集团拒绝参予美国的金融求援计划。昨天美欧股大跌。今天A股两市应该是震荡向下的走势。

20080923   反弹未结束震荡是常态      昨晚国际原油期货飙升，创下有史以来最大单日涨幅，美股与美元大幅回落，金融类股遭受重创。正如笔者昨天说到的：“全球股市周五大幅飙升，但在目前形势下，这种飙升只能是兔子尾巴。等到明天金融股的反弹到位，到时候的杀跌将可能更加凶狠，操作上不宜盲目追涨。”
    受国际市场的影响，A股两市今天大幅低开。金融股一扫几日雄姿，开始疲软，中石油大股东增持，行情走好，航天航空和黑金、黄金股联手撑台，农业股也有一定的表现，其它个股表现不佳，近两天激进追进的朋友可能又要接受被套的煎熬，但也不必紧张，从市场发展情况来看，后市也不会跌得太凶，2200点左右震荡将会坚持几个交易日。
    广大股民朋友们一定要看清楚，财政部降税和汇金买银行，看似联合出手救市，但这只是个治标不治本的保姆政策，意在安抚投资者，从短期看，政府的举措已经收到了预期的效果，近两天股市飙升，但长远看来，不管从中国证券市场的基本面前景来说，还是从中国政府希望经济朝市场驱动型发展的愿望来说，这些举措没有解决任何根本性的问题。

    消息面上值得重视的：
    一是如今的山姆小侄们是如坐针毡。在本周以前，小侄们面对着一颗超级财政定时炸弹。现在，又来了一颗。政府接管财政困难的银行数千亿美元不良贷款的计划可能导致2010年前美国的债务大幅上升。2010年的时候，美国婴儿潮时期出生的人口即将大量退休，因此接管贷款在时间上同改进美国联邦医疗保险和社会保障计划的巨大成本恰巧重合。随着财政资金的投入，不包括不良贷款计划，联邦政府已经为救援贝尔斯登、美国国际集团、房利美和房地美、陷入窘境的房屋业主和货币市场基金支出了6,000多亿美元。根据初步报告，救援这些银行不良资产的额外成本可能高达5,000亿至1万亿美元。这个数字令人十分的惊恐。无怪乎连罗杰斯也绝望地惊叹：这场金融危机在我们有生之年似乎都看不到何时会触底反弹了。
    二是总理温家宝日前提醒我们：国际金融动荡，全球经济明显减速，国际经济恶化的趋势还可能进一步加剧，不要低估国际金融市场波动对中国经济的影响，但他补充说，他相信中国有能力巩固经济发展的良好势头。他说，我们要把握好经济平稳较快发展和抑制通货膨胀的平衡点，保持宏观经济的稳定，保持金融市场的稳定，保持证券市场的稳定。温总理把“保持证券市场的稳定”被置于与“保持宏观经济的稳定”和“保持金融市场的稳定”并列的位置，不仅非常引人注目，也充分显示出当前“保持证券市场稳定”，已成为与“保持宏观经济稳定”和“保持金融市场稳定”拥有同等重要意义的大事。但是，这也从另一个方面告诉我们，现今A股两市已经到了十分危急的境地。

 
20080923早市一句话    昨晚美股暴跌，道指跌尽上周五的涨幅；原油期货飙升，创历史最大单日涨幅。笔者昨天就说过，美国政府无法在目前情况下帮助股市摆脱熊市行情。今日A市金融股将结束反弹，带动大盘向下。

20080922  资金量是决定反弹高度的关键       承接上周五的行情，今日早盘沪深两市股指继续大幅高开，金融股的再度全面涨停，带动了两市个股纷纷再次冲击涨停。但从早盘来看，市场分歧开始明显加剧，盘中各板块出现回落，市场总买卖盘之差也出现逐渐的缩小。很明显，沪指在冲击到30日均线附近时，明显受阻，卖盘蜂拥而出，拖累大盘。从A股两市目前来说，一方面由于制约A股市场运行的限售股解禁、经济增长放缓、全球金融风暴等因素仍然存在，另一方面则是由于A股市场历来在全面普涨后会出现分化趋势，所以，如果没有大量资金跟进，后市会立刻恢复疲软，个股必然会出现分化走势，从而抑制大盘的弹升空间，等到明天金融股的反弹到位，到时候的杀跌将可能更加凶狠，操作上不宜盲目追涨。

20080922 早市一句话  受世界各大央行不断向金融市场输血的鼓动，全球股市周五大幅飙升，但这种飙升是兔子尾巴，A股两市今天个股分化、大盘冲高震荡回落的可能性较大，具体原因今天下午本博客将祥述。

20080919  满堂红下的思考    昨天下午财政部、汇金联合出手救市。被视为“平准基金”的中央汇金公司晚间高调宣布，为稳定股价，将从二级市场购入工商银行、中国银行、建设银行三大银行的股票；同时，国家财政部宣布，将证券交易印花税调整为单边征收。受到政策救市的刺激，今日A股两市强劲飙升，全线涨停，两市满堂飘红，但是，股民不一定就能笑得起来，因为大多数人手中的个股离解套还远着呢。
    对于后市的走势，笔者提如下观点：从短期来看，利好确实有刺激作用，但是，从中长期来看，还有值得郑重思考的地方。首先，汇金作为中投旗下的子公司，本次仅表示二级市场增持中、建、工，但是，面对天量的“大小非”的抛售压力，恐怕它独臂难支；其次，环球的金融市场风暴仍未停步，资金面最坏的时候已经开始露头，但远远尚未过去；第三，国内地房地产正面临严重危机，内需显示出疲弱，企业盈利面最坏的时候似乎表露出来，国家经济放缓的迹象已相当明显。从中长期来看，市场仍将处在低谷之中，所以笔者认为，本次反弹可能会达到技术指标修复的目标，除非后市有连续的利好政策推出，否则要对市场保持清醒的认识，不宜过于乐观。
    外界消息面上有这样两条值得我们关注：
    一是罗杰斯近日告诉记者，华尔街大金融机构被清盘造成的间接影响，对持有上述公司债务的中国银行业或其他中国金融机构也会受累亏损；而雷曼兄弟、AIG的倒掉还将对美国经济产生深远影响，即美国经济衰退还将持续。美国经济衰退对全球的影响还未消散，在美国金融市场上，类似雷曼兄弟、美国国际集团的危机还会出现。他甚至十分悲观的怀疑，今生是否可见好转。
    二是索罗斯前二天在接受英国BBC记者采访时说，我担心，在一定程度上，我们仍在进入风暴的过程中，而非走出风暴。金融行业是英国经济重要部分，所以我认为，英国在这次金融危机中受到的冲击远比其他绝大多数国家更严重。金融市场震荡远未结束，英国可能成为近一段时期华尔街金融地震除美国外“最受伤”的经济体。

20080918   绝地反击是否有效还待观察    据可靠消息我国已有7家中资银行披露持有雷曼债券，它们是：招商银行、工商银行、中国银行、建设银行、交通银行、中信银行、兴业银行，这些上市银行卷入雷曼危机的总金额可能超过3.3亿美元。昨晚美国股市再度暴跌，银行危机阴霾难散，在此情景下，今天A股两市在银行股的带领下继续下挫是完全正常的。可喜的是，当上指将要触及1800点，当金融股几乎全军覆没要跌破发行价的时候，它们突然发起绝地反击，带动股指产生一波强烈的冲动，沪指一举收复1900点。遗憾的是在反弹过程中抛压仍十分沉重。显然，在目前情况下，大盘还没有作多的群众基础。所以我们目前还不能断定今天上指的1802是否单针探底，绝地反击是否有效还待进一步观察。
    消息面上，我们来进一步讨论国家央行“双降”，是不是意味着自年初以来施行的“从紧”货币政策开始转向的问题。
    山姆小侄的次贷危机正在纵深蔓延，而我国央行6年来首次降息，这是不是意味着自年初以来施行的“从紧”货币政策开始转向，我国货币政策是否将发生松动。针对这一问题，全国人大财经委副主任吴晓灵昨日表示，我国目前面临通货膨胀以及经济下滑的风险，应该坚持适度从紧的货币政策和适度宽松的财政政策。央行此次下调贷款基准利率和存款准备金率，体现货币政策的微调，但结构性的调整不代表货币政策的根本转向。如果放松银根将对控制通货膨胀不利。
    从国内情况来看，8月份，广义货币（M2）同比增长16%，已经连续三个月下降；国内居民消费物价指数（CPI）涨幅降至4.9%，较2月份8.7%的高点亦有大幅回落，表明此前的紧缩货币政策已经产生效果；与此同时，中国工业增加值8月份创出12.8%的6年来新低，经济先行指标中国制造业采购经理人指数连续两月低于50，表明解救中国经济衰退风险已成“燃眉之急”；还值得关注的是，中国狭义货币供应量8月份同比增长降至11.48%，较7月份大挫2.48个百分点，较去年同期增幅更是低出11.29个百分点。这些数据都在向国家高层发出需要改变货币政策“从紧”方向的暗示，以此来刺激经济增长。这就为我国央行本次“改弦易辙”找到了较为充分的理由，使得一直“以抗通胀为纲”的国家央行能够腾出手来应对经济下滑。但是，就目前观察，尽管CPI在短期内仍然处于下降趋势之中，明年1季度还可能创出新低，但由于PPI依然高企，理顺上游资源等产品价格关系，必将使通胀在未来发生反弹的风险。
    综上所述，次贷危机造成的世界经济衰退，也导致了中国经济必然要下行，目前股市持续低迷，楼市摇摇欲坠，出口增长受阻，私人投资乏力，消费也开始泛力，都在告诉我们要做好过“紧日子”的准备。

20080917 市场企稳尚需要时日        今日A股两市惯性低开略作抬头动作便一路震荡下滑，直接把上证综指拖入“1”时代，所谓的沪指的十年成本线1961点附近的支撑根本不堪一击，正如笔者昨天所说的：两市指数走到今天，无什么支撑位可言了，明天继续调整基本上是情理之中的事情。从近几日的表现来看，深强沪弱显示，目前做空的动能主要集中在金融等蓝筹品种当中，尤其是金融股抛压沉重，在后续市场中，这一群体的表现仍将继续影响大盘的走势。从两指走势形态来看，股指再度下行，弱势格局仍在延续，朋友们宜继续保持谨慎，多看少动，以控制仓位为主。
    认清世界经济形势的走势，对我们判断后市具有十分重要的作用，消息面上有如下值得研究的动态：
    一是美国经济的衰退风险比以前更加严峻，房价持续回落趋势也并不会由于美国财政部接管两房而有所改变，信用卡、学生贷款、商业贷款等风险都在不断出现增加的态势。最新数据显示，美国工业增加值同比下降1.1%，失业率已经达到6.1%，7月份美国贸易逆差创下622亿美元的新高等，都给美国金融市场带来了较为明显的负面影响。美国金融危机与经济衰退风险很可能会形成一个“恶性循环”，市场信心可能很难凭借各种干预手段得到恢复。
    二是笔者昨天就说到的，此次金融危机将会影响到中国，仅从目前来看。其一，华尔街的冲击将很快传导到欧洲市场，欧洲金融机构和投资者所面临的损失并不亚于美国同行，因为欧洲是传统的资本输出国和投资国。对中国来讲，欧洲市场的萎缩使出口部门今后所承受的压力和风险更大。其二，中国银行给雷曼贷款金额高达5000万美元，这些无抵押贷款收回可能性小；招行持有雷曼兄弟发行的债券7000万美元，也可能遭受损失。

20080916   雷曼兄弟唱垮了自己      虽然有国家央行出手将贷款利率和准备金率双降，但是，今天A股两市还是抵不住外来寒流的袭击，一开盘，金融股便全面大幅跳空低开，象奔丧似的急冲跌停而去，带动两指急速下挫，才十几分钟，上指便跌破2000点大关。由于央行下调贷款利率对金融、地产板块产生的影响不同，所以今日深市稍强于沪市。从上指的走势上来看，大盘已经连续七周处于跌势，自8月初以来累计跌幅超过25%。投资者的恐慌情绪可见一斑，可以比较肯定地说，短期内这种悲观的氛围还很难消除，但也要告诉朋友们，象这种急跌的环境，为价值投资者提供了一个较好的中长线布局的机会。两市指数走到今天，无什么支撑位可言了，明天继续调整基本上是情理之中的事情。就世界经济形势来看，要国内管理层在目前出台重大利好是不现实的，广大股民朋友在急跌中可以顺势而为，寻找自己心仪的个股，瞅准机会中长线介入，等待反弹。
    关注经济动态的朋友们一定不会忘记，前不久，雷曼的工具们还在北京大肆地唱空中国：在全球经济明显减速的情况下，中国也不会独善其身。中国的产能过剩问题在下半年凸出，亏损乃至关门的企业和失业人口也将增加。银行的资产质量将受到影响，进而对资本市场产生很大打击。所有这些问题将在中国形成一个多米诺骨牌效应。雷曼的这些调子，没有把中国唱空，反而唱出了自己的多米诺骨牌效应。
    继贝尔斯登倒闭之后，雷曼本来就一直处在倒闭和被收购的阴影之中。前天雷曼兄弟突发申请破产保护，昨天立马引发了全球股市震荡，欧洲、亚太股市暴跌。雷曼出售优质资产试图断臂自救，可是华尔街根本不买账，在11日纽约股市的交易中，雷曼兄弟股价最高下跌46%。随着雷曼兄弟面临破产厄运，美林公司接近达成协议出售给美国银行，信贷危机已经撼动到了美国金融体系的核心。美国政府曾在今年早些时候安排摩根大通收购贝尔斯登交易，又在一周前出手拯救“两房”；但这一次，美国政府似乎已经与雷曼兄弟划清了界限。联邦政府拒绝向任何可能收购雷曼兄弟的买家提供融资支持，没有政府的支持，英国的巴克莱银行和美国银行这两家最感兴趣的买主都悻悻离去了，这使得雷曼的破产几成定剧。雷曼已成为美国有史以来规模最大的破产申请案例，也“创造了历史”。
    山姆小侄的经济景气不佳，破产案件也随之大增。美国8月份向法院申请破产保护的公司蹿升，共有1082件公司与个人向法院申请破产保护案件，较7月份的786件增加38%。由于今年以来该数字一直保持在700到790件的区间内，8月份骤然升破1000件大关备受瞩目。
    随着美国次贷危机引发信用紧缩，美联储8日公布的数字显示，美国7月消费者借贷增长为七个月以来最低，且只达预估增长的一半。美国经济有约三分之二来自国内消费，而消费者信贷增长的减少，被视为是消费开支将减缓的因素之一。美国劳工部上周公布8月失业率为五年来新高，也增添经济学家对消费将更为减缓的忧虑。
    随着时间的推移，人们越来越认识到，次贷危机就是一个被打开的“潘多拉魔盒”，各种各样的麻烦接踵而至，谁也不知道何时才能到头。美国经济可能陷入衰退的阴云笼罩在全球经济上空，这势必对中国经济造成冲击。
    一是可以肯定我国是持有雷曼相关资产的，如果雷曼破产，那么雷曼相关的资产肯定会打水漂。但是，对于我国来说，如果美国救助雷曼成功，保得住我在雷曼的资产，但是由此可能导致的美元贬值、美股大跌，对我国的损害将更大。
　　二是美国为中国第二大贸易伙伴，2007年双边贸易总值为3020.8亿美元，比上年增长15%。如果美国经济情况恶化，必然导致出口大幅下降。由于出口在中国整个经济增长中的贡献率超过30%，美国经济趋缓必将对中国经济产生直接影响。
    三是资本方面。美国对华合同外资金额占全国的比重在2000年经历了一定幅度增长后呈现逐年下降的趋势。目前为止，美国投资在中国利用外资总额中的比重不是很大。如果美经济出现“硬着陆”，美国企业对中国的投资可能会有所减少，这也是不利之处。
　　当然，矛盾的双重性也告诉我们另一种可能，在美国经济“硬着陆”后，将会有大量资金流出美国，中国如能抓住这一机遇，充分利用稳定发展和潜在市场的优势，改善外商投资环境，则可能会变不利为有利，吸收更多的外资。

20080912  波澜壮阔迎中秋    今天A股两指走得可谓是波澜壮阔，从上指分时走势图来看，真是跌若险谷，涨若峻峰，沪指又创出新低，深指比沪指要稍平和。从盘面变化来看，造成大盘重心不断下移的主要原因还是权重板块个股的杀跌。持续萎缩的成交量显示市场投资信心散失，进场的资金十分有限。下午虽然出现沪指收复2100、深指收复7000点的一刻，但也只是局部预热的结果，昙花一现。整体来看市场短线行为明显，建议广大朋友在参与的时候，尽量快进快出，避免中线持股。预计中秋后的两市走势仍不会乐观，除非消息面出现重大变化。
    消息面上有这样一条，值得我们研究：
    随着美国次贷危机的爆发，美国今年年内已经有十一家银行破产倒闭，这是美国的银行近14年来最快的倒闭速度。9月7日，美国政府宣布接管“两房”，这一举措暂时缓解了“两房”债券的违约风波，赢得了包括中国央行行长周小川等主要国际债权人代表的赞许。然而，美国财政部注资救援“两房”，相当于与“两房”相关的信用风险转移到美国政府的资产负债表上。如果此举成功，当然是人们所希望的，但是此举的风险之大是不言而喻的，一是美国政府不得不依赖于增发国债来募集救援资金，这样就会带来美国政府财政赤字的增加以及信用风险的累积，可能会危及美国国债的信用评级乃至市场价值；二是美国政府拯救“两房”的结果好坏，还得取决于美国房地产市场的发展，如果房价进一步下跌15%到20%，美国政府就可能损失好几千亿美元，又会将主要债权国们拖向深渊。
    山姆小侄们的家中失火，殃及黄河，我国央行又遭遇到新的亏损。在我国庞大的外汇储备中，有大约65％投资于以美元计价的金融产品，主要包括美国国债与机构债。就是说我国的1.8万亿美元外汇储备资产中，有大约1万亿美元左右投资于美国国债与机构债。随着次贷危机的深化与扩展，信贷风险逐渐由次级抵押贷款领域扩展到优质抵押贷款领域，导致主要购买优质抵押贷款或者为之提供担保的两家政府授权企业——房利美和房地美出现巨额账面亏损，从而陷入危机。由于房利美和房地美发行的债券在美国机构债中占有一半以上的比重，因此，两房危机使得中国央行购买的美国机构债面临违约风险，其市场价值可能严重缩水。这就是我国金融市场面临的巨大困难，有兴趣朋友不妨好好研究一下。

20080911   PPI与CPI剪刀差对股市的影响    今日早盘A股两市小幅低开，略作抬头姿态后便加速下跌。在今天的两市中，银行股集体杀跌成为做空的主要动力，而银行股近期也成为基金减持的重点目标，加上昨天领涨的券商板块今天上午表现不佳，虽然它们下午想配合医药板块等试图逆市支撑一下，但又岂能抵得过大多数权重股的作空？所以，两市股指呈加速单边震荡走低的格局，并创出地量新低。诚如笔者昨天收市后预计的：目前还不具备出现反转的条件，预计明天A股两市仍将会延续震荡向下的格局。近几日，每当股指冲高，就立马有一定量的抛压出现，同时蓝筹品种仍未有走稳迹象，市场每每跟风都遭受到打击。看样子，股指摆脱下降通道还需要一个较长的过程。预计明日2000点的保卫战即将打响，后市很难预测。
    国家统计局公布了数据，8月份CPI涨幅大幅回落，这也是14个月以来CPI涨幅首次降到5%以下，人们着力欢喜了一下，股市也着力表现了一下，但我们还必须看到今年1－8月CPI较上年同期增长7.3%，增速虽然低于1－7月的7.7%，但是，还是大大高于政府设定的4.8%这一2008年全年增速目标。
    另外一个重要的国民经济运行数据——工业品出厂价格PPI，它的涨幅却达到了惊人的10.1%。我们还记得，7月份PPI同比上涨是10%，数据公布当天，A股两市遭到重创，沪深股市分别暴跌5.21%和5.64%。而如今，8月份PPI涨幅再次刷新了这一纪录，应该值得我们关注。能源价格是推高我国PPI的重要因素，在目前，我国成品油价格和国际油价还没有完全接轨，煤电价格关系也没有理顺，这样的状况下，未来一段时间，油价和电价可能会继续调整，PPI也可能会进一步走高。
    按照国际惯例，PPI上涨最终会传递到CPI上面去。从今年5月起，我国PPI和CPI之间却出现了“剪刀差”现象，CPI被PPI远远地抛在了身后，这种现象在世界上并不多见。
    还有一个重要的国际通用的经济景气预测指数PMI，平时可能被大家忽略了，根据2005年以来我国PMI指数的变化情况，从上个月开始出现急剧下降，说明我国经济已经进入调整期。
    我国目前A股两市低迷，房地产市场疲弱，打击了国人对经济的信心，要求政府采取更多措施振兴股市、推动楼市的呼声日益高涨，这些要求是可以理解的，但是，朋友们必须要清醒的认识到，在目前国际经济不景气、通涨压力大的大环境下，我国的经济增长率可能仍然保持在10%左右，在这种情况下，国家出台任何重大刺激措施，都有可能重新推高通胀和催生资产泡沫的风险。而政府更加关注的是下半年国家经济会不会有快速下滑的风险，所以，进一步收紧货币政策的意愿可能会不强，这使得我国的通货膨胀前景可能难以乐观。在这样的大环境下，任何希望政府在目前情况下的救市可能只是一厢情愿。

20080910  目前还不具备出现反转的条件    在昨晚美股大幅下跌的影响下，A股早盘疲弱开盘震荡。稍后，随着国家统计局公布的CPI涨幅大幅回落至4.9％的数据，激发了市场的热情，于是，两市大盘在探出新底后，出现一波强有力的拉升，场内多数个股展开反弹行情，盘中的个股逐渐活跃，从反弹过程中的成交来看，有所放大，表明有部分场外资金开始逐渐入市抄底。遗憾的是，午后两市未能延续早盘反弹格局，显示反弹乏力，很明显，股市目前仍不具备出现反转的条件。市场中期风险仍比较大，广大朋友们务必谨慎，预计明天A股两市仍将会延续震荡向下的格局，上不过五日均线的压制，探出新底的可能性较大。
    消息面上：还是笔者昨天的话题，美国政府宣布正式接管“两房”的计划引来国内外一片叫好声，然而正如笔者昨天所述，此举并不一定会为市场带来实质性利好，也无法根本改变美国金融和房地产的现状，反而恰恰表明了美国金融系统是多么的不堪一击。所以，华尔街股市只买了这一好消息一天的帐，就只一天，美股便掉头狠跌。说明这一史上最大救市行动难有实质影响，美国政府这样做纯粹也只是为了稳定国际投资者的信心，维护美国政府的声誉。最令人担忧的是，我国眼下所持有的5000多亿美国债券前景不很光明。
    国家统计局公布了数据，CPI涨幅大幅回落，这也是个两面剑，CPI下降是好事，通胀压力有望进一步放松，但是，反通胀要成功，国家就要必须能忍受经济放慢的可能。对股市来说，CPI回落短期利好作用有限，在A股紧张的供求格局和投资者信心没有实质性改变之前，市场将继续弱势震荡的态势。

20080909  美政府接管“两房”对股市影响会如何    今天A股两市上午是呈单边波浪式下跌的态势。虽然在外部因素的刺激下，银行、保险、证券等金融股呈冲高走势，但不久便纷纷回落，加上石化双雄推波助澜，导致股指跳水。虽然下午产生一波反弹，但是人们跟风意愿不强，市场信心是严重不足，场内逢高减仓意愿强劲。股指已经连续三天创出了新低，明天如果没有特殊利好刺激，上指将继续逐渐向2000点靠近。
    对美政府接管房利美和房地美的浅析：
    美政府7日宣布接管房利美和房地美，以避免更大范围金融危机的发生。美财政部长保尔森7日称，房利美和房地美规模如此庞大，与金融系统关系又如此密切，以至于其中任何一家垮掉都会导致美国以及全球金融市场的大动荡。政府接管两家机构需要投入巨额资金，但让它们倒闭对金融市场造成的冲击将比这个代价更大。布什马上发表一份声明指出，任由房利美和房地美破产或者情况继续恶化，或将损害住房抵押贷款市场，并削弱和住房市场无直接关联的其他信贷市场。他还表示，美国人民应该相信，今天采取的行动将增强美国经受住房市场调整的能力，并且是使经济重回更快可持续增长轨道所必需的。
    我国央行赞扬了美国的举措，指出美国金融市场影响着全球经济和金融市场的稳定。我国央行称，美国政府应切实承担起维护金融市场稳定的责任，保护投资者的利益。毫无疑问，在美国爆发的这场次贷危机中，包括我国、日本等国在内的国家，成了强有力的买单者。尤其是我国，已被美国资本市场深度套牢，全身而退的机会为零。“两房”终获美国政府出手搭救，这让包括中国在内的“两房”债权人松了一口气。然而美国政府的出手带来的负面问题也不少，这可能意味着美国财政赤字将创历史新高，美国国债的信用评级可能被调降，或将包括中国在内的美国国债债权人套得更深。被美国国债深套，主权财富基金或外汇储备出海抄底不成，反成“垫底”的不只是中国，这是包括日本在内的许多国家的共同困境。作为美国国债的最大持有者之一，中国央行目前正为如何处置所持美国国债感到左右为难：如果央行停止购买美国债券，其原有投资将陷入亏损，因为购买美国国债收益率仅3%；如果继续购买，人民币的升值因素也将导致亏损。所以，我国政府对于投资西方金融机构的态度变得越来越谨慎，近期中国国家开发银行(CDB)竞购德国德累斯顿银行(Dresdner Bank)的计划失败，很大程度上是因为中国领导人不愿及时地批准此笔交易。
    毛泽东先生在《矛盾论》中指出了矛盾的两重性，美政府不救市，以至于其中任何一家垮掉都会导致美国以及全球金融市场的大动荡；而美政府救市，这可能意味着美国财政赤字将创历史新高，美国国债的信用评级可能被调降，或将包括我国在内的美国国债债权人套得更深。很明显，这一救市措施出台后的世界经济的走势，还有待于进一步观察。从近几天对世界股市的影响来看，确实刺激了一把，但是似乎对我国的股市影响不大，究竟如何，还是个未知数。

20080908  全球性通涨压力在加大    今天A股两市大盘小幅高开，片刻出现冲高回落，于是便全天以单边下滑的趋势一路向下，并创出新底2135点，成交量与上周五持平。明天两市的走势在消息面没有根本变化的前提下，还是不会有太大的变化，只能是笔者上周五预计的：在周五形成的缺口下方运动，这将成为后市反弹的一个压力。
    今天有两则令人担忧的消息：
    一是全球性通涨压力加大。目前大部分新兴经济体都开始迈入两位数通胀的阶段，发达经济体的通胀也在迅速上扬当中。美国7月份生产者价格指数PPI意外上升，并创下27年以来的最高按年升幅。欧元区7月份CPI较上年同期上升4.1%，高于6月份4.0%的升幅。如今，世界各发达经济体在经济收缩的压力下，维持了全球的低利率水平，并与它们不断上升的通胀水平逐渐远离。这种货币需求的扩张，迟早还要表现到通胀之上。而来自“世界工厂”的收缩，则让这些发达经济体不得不付出更高的代价来获得商品，这也将推动全球通胀的进一步上扬。
    二是关于油价暴跌美元反弹。近期的美元走强是建立在全球经济放缓的大背景下的，美元强劲反弹并不是因为美国经济在转好，而是其他经济体相对而言变得更差了。人们热盼着商品期货价格的下跌，但是近期的下跌，则是因为有大量投机基金从商品期货领域内退出，短期的投机因素推波助澜造成的。油价下跌和美元反弹短期内还会持续，但除非基本面发生巨大的变化。如果认为大宗资源型商品价格的下跌，能逆转全球通胀的发展趋势，那就大错特错了。

20080905  市场的悲观情绪已近极至    今日A股两市早盘大幅低开，在两市一片绿油油的环保型的市场中有十余只股票飘红点缀着。上午农业、旅馆、有色金属、航天军工等板块跌幅居前，虽然盘中弘业股份、中信证券等走出翻红的态势，但是终不敌抛压打击，只得回到绿色阵地。从全天大单资金表现来看，继续呈一路流出的状态。直到下午，两市10大权重股无一上涨，可谓悲哀。笔者昨天希望市场展现前期的周末效应，简直成为胡扯，这进一步说明投资者对于所谓的利好政策已经没什么希冀。今天两市成交量继续保持低迷的状态，尤其是临近收市的一波放量杀跌动作，更是彰显了市场的悲观情绪已近极至。今天沪指的高点和昨天的低点形成了十个点的缺口，这将成为后市反弹的一个压力，预计周一沪指仍会在这个缺口下方运动，是否创出新底，要看周末各方面的消息。
    关于经济、金融形势的消息面上：
    世界经济学家、金融权威人士对世界经济一片看黯，大摩亚洲区主席罗奇甚至说：全球经济下滑才刚刚开始。全球经济前景十分堪忧，世界各国都面临着金融深陷困境、通货膨胀压力增强和经济成长减缓的困境，令投资者心生恐惧。前期世界油价上涨，人们担忧影响经济增长，而近期的油价下滑也令市场对世界经济增长放缓预期感到不安，真是涨也令人惊慌，跌也令人担忧，上下两难。
    在国内，由于受全球经济放缓、国内宏观调控及运营成本上升的共同影响，我国国内上市企业上半年盈利急剧下滑。从沪深两市1,619家上市公司公布的中期业绩看，2008年上半年盈利平均按年下跌16.0%，较2007年49.4%的增长率大幅萎缩。跌幅最明显的是中央直属国有企业，盈利按年下跌10.3%。中国最大的炼油商中石化上半年盈利仍下滑77.3%。2008年前7个月有80%以上的国内发电商遭受亏损。
    今天还有两条消息很值得热爱钢铁板块个股的朋友们注意：   
    一是由于国内近两年钢铁产能大幅扩张，超过了迅速上升的国内钢铁需求，所以出口猛增。山姆小侄们就坐立不安了，他们通过过去几个月的积极筹划，即将向世界贸易组织(WTO)提出申诉，质疑我国对钢铁生产及其它行业原材料的出口限制。于是，欧盟也想趁火打劫，他们也已就我国钢铁生产商的倾销指控展开3项调查。在世贸组织就我国对待原材料的做法展开争战，将影响到全球钢铁和化工行业。在这两个行业，我国近年来已发展为领先的生产国，已经成为西方企业有力的竞争对手。
    二是就国内钢铁行业本身情况来看，随着原材料成本高企，建筑、家电及汽车行业需求萎缩，预计今年下半年我国钢铁消费的增长将显著放缓，将由上半年的16%下降到下半年8-10%。加上政府下令关闭污染严重及效率低下的工厂，实际上我国好多钢厂已经减产、停产。

20080904  两市下跌空间不会很大了    今天A股两市仍是底开，稍后，石化、石油产生一波反弹，好象还蛮激烈，谁知这两个东西善变，似乎觉得市场信心严重缺乏，跟风盘不多，片刻便翻脸，又上演一波快速跳水动作。下午新能源、有色金属、地产、石化等个股一阵活跃，成交量放大，推动了大盘翻红，上指上摸到2295高位，最低2249，两市都没有创出新低。诚如笔者昨天收盘时所预测的：“明天周四如果没有特殊情况，两指应该是一番整理，沪指大约会在2248到2300点之间震荡。”根据今天的走势来看，两市大盘还是缩量整理的态势，明天是周五，由于最近媒体信息对“红九月”的行情鼓吹较多，人们对周末利好可能有某种企盼，两市的震荡程度可能会比今天更加激烈，沪指震荡区间大约在2250到2350点之间，收盘在2300点之上。
    今天有两条信息很值得我们关注：
    一是《求是》罕见地发表万字采访专家笔谈，专家指出：未来上市公司盈利能力变动完全能够支持目前的市场价格。我国上半年虽然在经济增速上出现适度回落，但增长质量得以提高。如果剔除政策性亏损严重的石化和电力两大行业，其他37个工业大类行业今年前5个月实现利润同比增长高达38.4%，增幅比盈利水平较高的上年同期还多出7.6个百分点。专家还指出：股市现阶段的下跌有悖常理，资本市场稳定发展的当务之急就是重塑理性、重振信心，市场参与者保持足够信心，即使经济有一些问题也能在发展过程中逐步化解；而如果信心崩溃，本来基本面良好的经济也会被搞坏，最终受害的是所有市场参与者。专家还批评了某些机构及股评家不负责任地“大胆”将股市点位预测到2200点甚至到2000点以下，这无疑会冲击投资者信心。
    二是央行机关报发出评论：应该适时启动股市应急机制。这是前监证会主席周正庆今年元月份在接受记者采访时的表态。就目前形势来看，正如央行机关报指出的，目前适时启动股市应急机制，比年初更显得刻不容缓。
    前者是党的重要言论刊物，后者是金融最高管理层机构报刊，它们的言论，比起新华社前期的“七论八论”就更有权威性，笔者认为，A股两市下跌空间不会很大了。

20080903 上市公司也缺钱用了    今日A股两市早盘稍稍低开后，便昂头向上，片刻又掉头向下，一举跌破今年调整以来的前期低点。正如笔者昨天下午收盘后预测的：“明天如果没有突发事件的影响，预计上指可能要打破前期底点2284点，两指可能会以两种方式方式进行下探，一是迅速放量下探，二是缩量缓慢下探，”如果是第一种情况，可以跟进一把，有一次短线机会，遗憾的是两指采取了第二种方式下探。缩量，说明应该释放的动能没有得到释放，这种下探方式更加可怕。这就告诉我们，明天周四如果没有特殊情况，两指应该是一番整理，沪指大约会在2248到2300点之间震荡，当然现在还不会出现抢反弹的机会，就连一向稳健的QFII等机构，近期的交易好象有斩仓止损的迹象。如果明天上指跌破了2248点，那将预示着后市很快要向2000点左右靠拢了。
    消息面上有一条很值得我们关注：
    央行在公开市场加大资金回笼力度，昨天，在公开市场回笼了1320亿元资金，比上周同期增加了七成。又据统计，截至上月24日，累计1037家A股公司公布中期财报，数字显示，上市公司经营性现金流大幅下降。经营活动现金流量净额、融资活动现金流量净额和现金及现金等价物净增加额同比大幅减少41.87%、28.71%和91.64%。同时还显示，上市公司投资收益大幅缩水。其中最新参考市值/投资金额比例小于1的公司主要集中在制造业中机械设备仪表、地产等行业，这些也正是经营性现金流最为缺少的行业。从上市公司中期财报公布的现金流和交叉持股情况看，现金流的大幅减少将逐步影响到上市公司的正常经营，特别是现金流大幅缩水的行业分布和交叉持股、大小非的行业分布一致，导致这些行业公司不得不减持手中的解禁股和交叉持股。说得通俗一些，就是这些上市公司没钱用了，只能通过减持手中的解禁股和交叉持股来兑点现金用，这一点对后市的影响很大，广大股民朋友对这一点要有足够的认识。

20080902 温良中药治病熊 今日A股两市早盘仍是低开，稍抬头便一路下挫，虽然在石化双雄的带动下有所反弹，但是，银行股放量跳水带动股指再现一段快速下挫，当将要触及前期底点的时候，两指似乎获得支撑，引发了场外资金抢反弹的冲动，证券、3G概念、网络、通信设备等板块涨幅居前，一时间，个股普涨，尤其一些低价股表现活跃，大盘翻红。但是，最大的遗憾还是成交量始终跟不上来，使反弹缺少后劲，临到下午后半市又出现放量跳水之势，尾盘虽有拉起，但表现泛力。
    明天如果没有突发事件的影响，预计上指可能要打破前期底点2284点，两指可能会以两种方式方式进行下探，一是迅速放量下探，如果这样，胆大的朋友不妨抢一波反弹，尤其可以对自己已有的个股做一次T+0的操作；二是缩量缓慢下探，如果这样，朋友不要轻举妄动，待大盘进一步探明底部再说。
    对消息面的研判：
    昨日《人民日报》发表对李琨的访谈，李琨要求对“大小非”开征暴利税。证监会有关人士昨日回音：对“大小非”的政策将坚持原有施政态度，不会因此改变。此一可能限制“大小非”行动的建议被否定了。
    昨晚，证监会又发两条新规，旨在加强内地证券经纪人监管和促基金提高信息披露质量。《证券经纪人管理暂行规定(草案)》，要求证券公司建立经纪人管理制度、客户回访制度、信息查询制度及客户投诉处理机制。新规旨在加强对证券经纪人的监管，防范因证券经纪人管理不善而引致的风险；《证券投资基金信息披露XBRL标引规范(Taxonomy)》，是基金信息披露法律法规与XBRL国际组织相关技术规范紧密结合的产物，XBRL技术可增加公司财务报告披露的透明度，旨在提高内地证券投资基金的信息披露质量。此规范自二OO九年一月一日起在基金管理公司对外公开披露季度报告中应用。
    近三个月以来，管理层已经发出多项治市政策或政策信号，尤其在基础制度建设方面明显提速，包括进一步规范大小非的减持行为、引导长期资金入市、加大分红力度、严格再融资条件、修改上市公司收购管理办法，乃至主动向媒体透露正在与多方面进行协商以取消红利税等。从前一阶段来看，虽然这些单项政策对市场短期没有起到明显作用，但是，当多项治市政策接连发出并积累后，则必将会在市场上引起“发酵”，就好象中医治病一样，这些措施虽然只是“温良中药”，但首先是从固本强气着手，持续下去，必有收获，病熊可救。

20080901 自力更生破解大小非难题    今天A股两市大盘双双低开，机构前期大幅增仓的金融股今天也整体调整，一些前期强势的个股今天补跌。有人说这是受美商务部发布令人担忧的经济数据、戴尔疲弱的业绩报告引发了美股大跌的影响。笔者上周五就撰文指出：美二季度经济的增长，不排除由于在美央行的干预下形成的“回光返照”。现在又加上飓风的影响，周末又有一家银行倒闭，美经济好不到哪里去。我国的经济，得靠内需，还是毛主席的那句话：自力更生。国内的股市也得靠自力更生，两市跌一如今，已是悬崖，相信也跌不到哪里去了，国内经济运行较平衡，上市公司的业绩尚好，从已经披露了2008年半年报的1619家上市公司来看，中期平均每股收益0.233元，创出了新高。
　　管理层近期连发橄榄枝：一是出台了松绑上市公司回购和大股东增持股份的有关规定；二是将上市公司分红同再融资挂钩；三是证监会暗示正在同其他部委沟通取消红利税等利好；四是颁重典严打“老鼠仓”；五是前两天证监会将基金公司总经理悉数召集至京，希望基金们有所作为。这些东西，解决不了股市目前面临的根本问题，所以市场并不领情，持续下跌。
    到是人民日报发表的一篇专访发改委专家李琨：“用制度破解‘大小非'难题”的文章，能吸引人们的眼球，李琨说：截至今年7月底，“大小非”已累计减持258.56亿股，套现资金保守估计应不低于3000亿元，但远非如此，总解禁数量达1.2万亿股，这意味着“大小非”解禁有一个很长的释放过程。他指出：目前股票市场的问题主要是制度因素引起的，不是凭市场运行之力能够解决的，也不是仅仅靠投入资金所能“救”的。尽快建立规范的大宗交易平台和对“大小非”征收暴利税，应是推进股票市场健康发展的有力抓手。这可是个好建议，大小非的问题不从根本上解决，A股两市就没有出头之日。但在短期来说又是一个坏消息，就好象出台重典严惩“老鼠仓”，但在近期它又吓走了“老鼠仓”，如果真要征暴利税，已解禁的“大小非”们会在近期不择手段地拼命出逃。